O volume da Dívida Pública Federal (DPF) encerrou o mês de setembro em R$ 9,383 trilhões, registrando um avanço de 0,97% na comparação com os R$ 9,293 trilhões verificados em agosto. A elevação foi impulsionada primordialmente pelos encargos da taxa básica de juros da economia sobre os títulos em circulação.
Pressão da Selic e dinâmica das emissões
O principal motor da expansão foi a apropriação de juros, mecanismo contábil pelo qual o governo reconhece mês a mês a rentabilidade devida aos credores e a incorpora ao saldo devedor. Com a taxa Selic fixada em 13,75% ao ano, essa correção representou um acréscimo de R$ 89,29 bilhões ao estoque global.
Em contrapartida, as emissões líquidas tiveram impacto modesto. As colocações de papéis somaram R$ 189,44 bilhões contra R$ 185,66 bilhões em resgates, gerando uma emissão líquida de apenas R$ 3,78 bilhões, patamar considerado baixo para a série histórica. O volume expressivo de resgates deveu-se à expressiva quantidade de papéis pós-fixados indexados à taxa básica que venceram no período.
Com essa movimentação, a Dívida Pública Mobiliária Federal interna (DPMFi) teve incremento de 1,04%, transitando de R$ 8,944 trilhões em agosto para R$ 9,037 trilhões no nono mês do ano.
Queda na dívida externa e fortalecimento do colchão de liquidez
Diferentemente do segmento interno, o estoque externo (DPFe) recuou 0,82%, situando-se em R$ 345,41 bilhões — ante R$ 348,26 bilhões em agosto. O desempenho foi favorecido pela estabilidade cambial da moeda norte-americana e pela quitação contratual de aproximadamente R$ 3 bilhões.
Outro destaque positivo foi a recuperação da reserva financeira do Tesouro. Conhecido como colchão da dívida, esse montante subiu de R$ 1,208 trilhão para R$ 1,273 trilhão. O valor é suficiente para honrar 7,71 meses de pagamentos futuros. No horizonte dos próximos 12 meses, está previsto o vencimento de R$ 1,87 trilhão em títulos públicos federais.
Distribuição da carteira e comportamento dos investidores
A estrutura de composição da dívida apresentou ligeiras oscilações entre agosto e setembro, permanecendo alinhada com as metas do Plano Anual de Financiamento (PAF):
- Papéis atrelados à Selic: recuaram de 52,74% para 51,60% (meta: 49% a 53%);
- Títulos indexados à inflação: subiram de 23,22% para 23,59% (meta: 21% a 25%);
- Títulos prefixados: cresceram de 20,31% para 21,14% (meta: 20% a 24%);
- Papéis cambiais: passaram de 3,74% para 3,67% (meta: 3% a 7%).
Embora os papéis prefixados ofereçam custo fixo e previsível ao Estado, cenários de cautela no mercado financeiro reduzem sua aceitação sem a exigência de prêmios elevados por parte dos aplicadores. Já os ativos vinculados à Selic continuam altamente procurados diante da remuneração atrativa oferecida pela política monetária.
Perfil dos detentores e prazo de refinanciamento
As instituições financeiras continuam como as maiores detentoras da dívida interna, com fatia de 31,33%, seguidas de perto por fundos de investimentos (22,93%) e fundos de pensão (22,41%). O grupo de investidores estrangeiros reduziu sua participação de 9,91% em agosto para 9,58% em setembro, movimento influenciado pelo aumento das tensões geopolíticas no Oriente Médio. Os demais grupos somam 13,76%.
O prazo médio de refinanciamento do estoque permaneceu inalterado em 4,1 anos. O indicador sinaliza o tempo que a administração pública tem para recompor os títulos em circulação, sendo interpretado pelo mercado como uma métrica de estabilidade e credibilidade fiscal.
Apesar de o indicador ter superado a marca simbólica de R$ 9 trilhões em maio, a trajetória do endividamento permanece dentro dos intervalos estipulados pelo PAF, que projeta encerrar o exercício de 2026 com volume oscilando entre R$ 9,7 trilhões e R$ 10,3 trilhões.
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